国产工程涂料有望持续快速扩张
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发布时间：
2019-11-26
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一、市场规律
涂料是涂于物体表面能形成具有保护、装饰或特殊性能(如绝缘、防腐、标志等)的固态涂膜的一类液体或固体材料的总称。从化工产品产业链来看，涂料工业是位于产业链末端的精细化工领域之一。涂料主要由成膜物质、溶剂、颜填料和助剂组成。
涂料行业的上游产业包括树脂、溶剂、颜填料和助剂等化工原材料制造业，而树脂、溶剂等化工原材料的上游是石油化工行业。涂料行业的下游主要是建筑、家具、汽车、家电等生产企业及家庭装修市场。
2018年全球涂料产量5543万吨，产值约1650亿美元。2008-2018十年间产量复合增长率42%，增速较为可观，但2018年受宏观经济影响，有下滑趋势。2018年亚太地区涂料产量全球占比约57%，中国涂料在亚太地区占比达到56%，其次是印度和日本。欧洲和北美地区分别是全球涂料行业第二大和第三大市场，相对全球总产量，占比分别为21%和16%。
全球涂料产量及增速
涂料市场空间巨大，预计我国涂料总市场（包括建筑涂料、工业涂料等，包含规模以下）约4000亿元。根据数据，我国2018年规模以上企业的涂料产量为1759.79万吨，1998家规模以上企业收入为3268.1亿元。
我国规模以上企业涂料产量及增速
我国规模以上涂料企业收入及增速
建筑涂料总量需求有望保持平稳。建筑涂料按使用场景分为建筑外墙和内墙涂料，用途分为新涂和重涂。中期看，虽然新涂的面积会逐步下滑，但大量的存量市场重涂将支撑未来的外墙和内墙涂料需求，总体来看建筑涂料总量需求有望保持平稳。测算2018年我国建筑涂料市场（按出厂价口径，包含B端+C端）空间为600亿元，考虑到C端的加价率为2~3倍，整体市场空间超过1000亿。
建筑外墙漆产品本身具备成长性，一方面相对贴面砖、幕墙系统存在替代需求，另一方面由于产品不断升级单价也能提升。与市场一般认知不同的是，优质工程墙面涂料行业具有较为可观的成长性。工程墙面涂料行业本身也在不断地发生技术进步，如今的外墙涂料技术，已经能够同时实现美观的艺术功能以及保温防腐蚀等实用功能。
政策鼓励环境友好、资源节约型涂料发展，逐步淘汰高污染产品，引导涂料行业向绿色环保方向发展。水性涂料是国家大力支持倡导发展的新型涂料，与传统的溶剂涂料相比，水性涂料以水作为载体而非有机溶剂，可以大大降低涂料中有机溶剂的挥发，有效减少空气污染，绿色环保。工业性能优良的水性涂料需要较高的生产技术和加工工艺，对于很多中小企业，水性涂料的技术门槛较高，未来发展的竞争压力巨大。
二、竞争格局：涂料行业集中度较低，龙头依然具备较大成长空间
我国全部涂料企业集中度CR10仅约16%，龙头立邦仅为4%。2018年我国涂料行业主营业务收入总额约4085亿元（含规模以下企业），其中规模以上企业为1998家，实现营收3268亿元。从集中度看，包括规模以下企业的CR511.3%，CR1016.0%，CR3024.8%，CR100也仅33.6%。龙头立邦2018年的营收为164亿元，市占率仅为4%。巨大的涂料市场，较低的集中度，给涂料行业中的企业充足发展空间。
我国涂料企业市占率TOP10
国产工程涂料市占率快速提升。2018年工程漆市场规模约为160亿前三名（立邦、三棵树和亚士）市占率分别为18.8%/11.0%/7.2%，较16年份额分别-4.3pct/+3.9pct/+1.3pct。国产工程漆持续挤占小厂和外资份额。原因主要是国产工程涂料性价比提升。1)下游地产客户集中度提升；2）B端综合考虑价格、质量、服务，内资更优势；3）部分外资因为B端回报率差，回款差而主动收缩。
2018年工程用建筑涂料前三企业市占率
地产企业CR10提升至28%，叠加精装修占比快速提升，2B端涂料市场快速增长。根据数据，TOP100房地产企业销售面积市占率已从2015年的25%提升至2018年的44%，CR10已提升至28%。另外全国的精装修率近年来加速提升，预计2019年可以达到32.8%。基于国家政策以及地产企业强者恒强的态势，预计地产企业集中度以及精装修渗透率将进一步提升。
下游地产商CR10提升至28%
预计2019精装修渗透率达到32.8%
国产工程涂料质量稳步提升，性价比优势显著，有望持续快速扩张。我国涂料行业起步晚，而外资品牌往往拥有着标准的品质、全球化的服务和不断的技术创新，更受到消费者的青睐。2018年涂料行业CR10中包含7家外资企业（包含港澳台）与3家本土企业，且达到百亿元以上的企业均为外资品牌，外资涂料品牌在中国市场仍然强势。但与17年相比，18年外资企业占榜单总营收比例下降了5.1个百分点，降幅大于17年的2.3个百分点。伴随着下游房地产企业推广集采模式，只有具备品牌、服务、资金优势的龙头建材供应商才能进入集采名单，马太效应出现，较为成熟的企业会得到更多发展空间，缺乏核心竞争力的企业将逐步退出市场。
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